最近的股市一片红火，2月20日大盘再上3000点，当天两市成交额破万亿，上证综指上涨1.84%，深成指、创业板指涨超2%。究其利好支撑，不能忽视在政策支持下，金融条件的改善带来的投资交易活跃。其中，证监会的再融资新规就有助于上市公司缓解现金流紧张等问题。今天我们来做彻底的分析介绍！
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再融资新规说了什么
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简而言之，再融资新规的主要内容包括：
放宽了再融资的条件
包括对创业板发行条件、投资者数量、锁定机制、发行折价率等各个层面进行了全面松绑，相对2017年2月的版本全面放松。
相比主板、中小板，创业板在这次新规中受益更加明显
例如在调整之前，创业板再融资需要满足连续2年盈利、前期募集资金使用完毕、最近一期资产负债率高于45%等限制条件，但此次新规取消了这些限制，拓宽了再融资覆盖面，优化了制度安排。
那么，这些条款是怎么对股市，特别是创业板形成利好的呢？
此前再融资要求负债率高于45%，为了完成负债率的标准，企业必须先做债权融资（常见的就是向银行申请贷款）。但创业板公司的体量一般是不够大的（否则就在主板上市了），为了规避风险，银行等信贷机构对放贷的要求也比较高，从而将许多创业板企业挡在了再融资的门槛之外。取消连续2年盈利的要求则是与主板、中小板再融资条件拉平。其他条款，比如取消前期募集资金使用完毕才能再融资，延长批文期限等等，也使更多创业板企业符合再融资条件，企业申报也更加从容。
从历史来看，2013-2015年的并购重组政策监管进入宽松期，之后2016年再次收紧，创业板的并购重组规模也随之呈现出快速上升和显著下滑的态势。企业还是非常需要补充经营资金，提高公司业绩，再融资的简易化有望为创业板的中长期发展提供一定支撑作用。
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不容忽视的创业板表现
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纵览近800家创业板公司，资产负债率低于45%的企业主要分布在计算机、机械设备、医药生物、化工、电子、通信、传媒和电气设备等行业，而按照申万一级行业分类，医药生物、电子、传媒、计算机和电气设备是创业板指分布的前五大行业，截至2月21日的累计权重占比超74%左右（数据来源：Wind），两者高度契合。也就是说，新规的松绑将直接有利于这些创业板权重行业的再融资经营。
图：2020年主要宽基指数收益对比
数据来源：Wind，统计区间为2020年1月1日至2月21日。指数过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。
拉长时间看，自2010年6月1日创业板指数发布起，截至2020年2月21日，指数涨幅超122%，也超越了同期主要宽基指数的表现。
表1：创业板发布以来主要宽基指数同期收益对比
数据来源：Wind，统计区间为2010年6月1日至2020年2月21日。指数过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。
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广发创业板值得关注
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截至2月20日收盘，市场上成立时间超过1年，且最新基金定期报告显示规模超过10亿元的追踪创业板指数的ETF共三只。其中，广发创业板ETF的管理费与托管费合计为0.2%，为目前其他跟踪创业板指数的同类ETF中综合费率最低档。
表2：创业板指数ETF规模与费用对比
数据来源：Wind，截至2020年2月20日。以上仅为产品情况介绍，不构成任何投资建议。
费率将直接影响投资收益表现，假设有两只基金A和B，A基金的费后收益是年化10%，B基金的费后年化收益是9.5%。同时将1万元投资到A和B，50年后，A基金的投资回报是117万元，B基金是93万元，这24万元的差值就来自于0.5%的费用差距。
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截至2019年12月31日，广发基金旗下共有58只指数基金，30只C类份额，数量位居全市场第一。其中，A股ETF指数涵盖宽基、行业、主题、策略四大维度，债券指数投资标的包括国开债、农发债、国债等不同主体，海外指数则以港股、美股为主。较齐全的指数产品线，让投资者在不同的经济周期、不同的市场环境下可以有更多的选择。
再融资 创业板
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