公司公布2020 年一季报：实现营业总收入3.3 亿元，同比增长2.4%；归母净利润5798 万元，同比下降6.7%；扣非归母净利润5481 万元，同比增长0.2%。
原标题：股份有限公司
核心观点：
风险提示：中山项目的运营落地不及预期；互联网业务的渗透不及预期的风险；收购标的的减值风险；疫情对业务的影响。
财报分析：（1）毛利率57.3%，同比提升4.8 个百分点。（2）费用率同比提升1.7 个百分点。其中研发费用率10.8%，同比提升2.2 个百分点。（3）其他收益较上年同期下降32.2%，主要系政府补助下降所致。（4）信用减值损失及资产减值损失较上年同期的变动，主要系根据新金融工具准则调整列报所致。（5）经营活动现金流入同比下降9.6%，对比收入增速，现金流略有恶化。购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增长32.0%，主要系本期支付的货款增加所致。
预计2020-2022 年业绩分别为0.48 元/股、0.64 元/股、0.85 元/股。一季度在疫情延迟复工的大环境下，公司收入仍然保持微增，显示下游客户需求旺盛。同时互联网医疗在疫情中逐步产生新需求，有利于公司各类新业务的发展。2020 年包括电子病例等级评审建设、公共卫生信息系统建设、各地医保信息系统建设均有望带来业务增量。考虑公司2020-2022 年可能的股权激励费用（根据公告2020 年-2022 年股权激励费用分别为2880 万元、840 万元及287 万元），以及2019 年非经常损益较高的影响，预计2020 年-2022 年EPS 为0.48 元/股、0.64元/股及0.85 元/股。维持此前给予公司合理价值26.46 元/股的观点，维持“买入”评级。
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