瑞幸后浑水瞄准爱奇艺 令创业者闻之足戒的空头是怎样炼成的？

　　因瑞幸数据造假事件，做空机构浑水再次进入人们视线。

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　　在做空北美最大的医药福利管理公司快捷药方时，莱福特的推文发出后，不到一天的时间，该公司 60 亿美元的市值就蒸发殆尽。对此，这位当事人曾骄傲地说，‘看到了吧。其实有些人比我更懂行儿，但只有我才知道怎么在狗娘养的推特上推波助澜。’

　　这样兴师动众最终成功地让瑞幸自爆造假。专业人士预测，瑞幸还将面临超 500 亿元的诉讼赔偿。

　　俞敏洪回应说，‘中国其实应该有浑水这样的公司，他们就像苍蝇一样，会找到臭了的鸡蛋，这样很多在 A 股上市的公司就不会乱来了。当然我本人不喜欢这样的公司为了自身利益有的时候会扭曲事实。我相信新东方不是臭蛋。’

　　2010 年初，布洛克来到中国河北的一个小城市，他需要协助父亲完成一项调查工作。布莱克的父亲是华尔街的一名投资人，主要的工作是在小股指中发现有价值的公司，然后将研究报告卖给对冲基金和其它机构投资人。简言之，他父亲做的是看多的生意，布洛克此行的目标就是把东方纸业这颗‘遗珠’打捞上来。 但现场的情况让他傻眼了，厂内员工寥寥无几，该公司的董事长一问三不知，还有一堆潮湿的废纸堆积在工厂外，而东方纸业对外声称，这样的工厂价值 470 万美元。联系到以往创业时遇到的乱象，布洛克突然觉得一个新的赚钱的机会摆在面前，那就是做空中概股。 这次调研不久后，他就创办了浑水研究，而东方纸业正是它的第一个猎物。在针对东方纸业的做空报告中，布莱克称该公司 2009 年的营收夸大了 40 倍，市值至少被高估 10 倍。受此影响，两天后东方纸业股价下降一半。‘我十分震惊，竟然有人在乎浑水的报告。’投石问路之后，布莱克坚定地走在了做空之路上。 此后的 7 年，浑水一共做空 23 家公司，除了上文提到的公司，最有名的还包括做空新东方。2012 年 7 月，浑水发布多达 90 多页的做空报告，认为新东方存在高估营收和利润、VIE 财务风险等问题。 新东方的股价一度大跌 34.32%，不过这次的结果却是布洛克落败。新东方遭到做空后，俞敏洪迅速回应，同时成立独立委员会，作为调查的独立顾问。这些举措为新东方赢得了信心，最终公司的股价稳步回升。 浑水的另一次滑铁卢则是因为安踏。这家体育用品公司曾在一年内被做空三次，浑水也曾发出三份指控，但这些都没有对安踏造成多大的打击。

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　　1 2005 年，28 岁的布洛克第一次来到中国，法学院毕业的他在上海找到了一份律师的工作。但他只干了一年多，就投身于创业大潮，创办了一家名为box love 的仓储公司。 在布洛克后来的回忆中，正是这次创业经历启发了他研究中国市场。彼时，和中国客户打交道一度让他焦头烂额，对中国市场不了解导致的失败，让他记忆犹新。

　　除了浑水的布洛克，另一个被中国商人熟知的空头则是香橼的创始人莱福特。和浑水还有些正式员工不同，这家做空机构，只有创始人一个正式员工，他也是和中国的创业者你来我往对招最多的空头之一。

　　来源： 冯仑风马牛 　文|风马牛 

　　1970 年，莱福特出生于美国佛罗里达，家境贫寒。他的父母身兼数职以谋生，家中没有任何人炒过股票。22 岁那年，毕业于美国东北大学政治系的他成了一名业绩惨淡的证券推销员，正是这份工作让他在耳濡目染金钱游戏之后，投身于做空事业。 总的来说，莱福特的做空风格更像是广撒网集中捞鱼。根据标普资本智商（S&P Capital IQ）的数据，2001 年至 2014 年间，他们以莱福特做空的 111 个股票为研究对象，一年之后，发现这些股票中有 90 只下跌了，而 21 只上涨了，股价平均下跌了 42%。 莱福特正式开始做空公司始于 2001 年，一开始莱福特将视野放在美国本土，一直集中于研究被高估的美国本土股票。但从 2006 年开始，他瞄准了在他看来‘业绩好得让人无法相信’的中概股。为了让投资者觉得自己了解中国，他还特地在香橼研究网站开设了‘香橼了解中国’的专栏。其中，比较有名的一战则是 2011 年做空奇虎 360。

　　值得一提的是，做空在资本市场上历史悠久，但像浑水和香橼这样大张旗鼓地揭露造假则是从 2001 年开始的。开启者是一个名叫詹姆士·查诺斯（James Chanos）的对冲基金经理，当时，他发现世界上最大的能源、商品和服务公司之一的安然的财政丑闻，并把消息披露给了《财富》杂志，一系列的连锁反应之后，安然申请破产。 自此之后，做空开始从地下转到明面。如今，做空的环节也变得精简，比如莱福特的做空造势根本不用联手纸媒，他在推特上发几条故意带着错别字的推文就能达到目的。

　　近日，浑水和另外一家做空机构 Wolfpack Research 又盯上了视频网站爱奇艺。

　　彼时，在短短一个月内，莱福特就与奇虎 360 进行了四次交锋。‘这种事儿不管你多么生气、睡不着觉，都一定要快速回应。’周鸿祎说道。彼时，他不仅发布公告澄清，次日立马举行电话会议，还向所有投资者逐条解释。并邀请对方来中国面对面沟通，当然莱福特并没有赴约。 周鸿祎的快速反应和莱福特指控报告中的浅显错误，比如后者曾以为搜狗搜索和搜狗输入法是同一个产品，最终，虽然被香橼做空 6 次，但后两次奇虎 360 的股价不降反涨。

　　浑水这个名字创意来源于中国成语‘浑水摸鱼’。其创始人卡森·布洛克（Carson Block）在中国待过五年。期间，上海的朋友告诉他，在钓鱼时搅动池塘底部的淤泥，可以逼鱼儿浮出水面，方便趁机捕获。不过，想趁乱获利的不止他一人，和他齐名的还有香橼创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left）。这个风格更加犀利的空头，曾在做空报告里叫嚣‘来告我吧，我知道我是对的 ’。